再过几个月,2018年6月14日在俄罗斯将举办四年一次的世界杯足球比赛,每到这些国际重要赛事的时候,很多相关的股票就会有一定的表现。

那么如果到时候要你选一个世界杯概念股,你会选什么?有人或许会选耐克阿迪,但那是美股,在港股估计也有朋友会选啤酒股,啤酒股也是一个好选择,加上目前啤酒都涨价了。

不要惊讶,目前确实有夜店股上市,比如香港市场上的奥克斯国际(、陆庆娱乐(8052.HK)。

但是,今天我们要说的世界杯概念股,不是啤酒,不是花生米,也不是夜店,而是电视机!

2017年最火的电脑游戏莫过于绝地求生,也就是我们常听到的吃鸡游戏。

还记得去年11月6日,网易的吃鸡手游(荒野大逃杀)正式在Appstore登陆,网易的股价高开大涨10%。

而要玩吃鸡游戏的,有条件的都配备了一台新的电脑,剩下的也去网吧打,网吧为了迎合这个需求,也都换上了新的配置高的电脑,对于这款火爆的游戏,普通的老电脑根本带不动它。

那么问题来了,玩游戏,对设备有要求,我们可不可以大胆猜想一下,在2018年世界杯年,足球发烧友们会不会配新的电视机去看足球呢?总会有人不爱去夜店酒吧,喜欢homepa,如果你想在家里开足球homepa,你绝对需要一台好的电视机。

笔者认为,这个猜想其实一点都不扯,你想想看,在看综艺、追电视剧的时候,有不少的人会为了看高清、蓝光,清楚地看见男、女猪脚的容颜,而去买一个会员,对于一个痴迷的消费者来说,只有你想不通的,没有他做不出的。

所以,为了玩游戏买新电脑,为了追电视剧买会员,当然也可以为了看足球而入手一台高清的电视机啊!

TCL多媒体于1999年在港交所上市,当时的名字还叫TCL国际,业务结构还有手机。到了2004年底,TCL国际重组,更名为TCL多媒体,把手机业务剥离出来单独在港交所上市,不过现在已经退市了。重组后的TCL多媒体主要专注于电视机及影碟机等家用影音器材业务。

到了2013年,TCL多媒体把音频产品业务分拆到通力电子(在港交所上市。通力电子主要从事音频产品的代工服务,分拆后的TCL多媒体更加专注于电视机业务,也使得整个TCL集团的主营业务更加清晰明确。

现在,TCL多媒体的主营业务还是以生产电视机为主,现在产品分别有曲面电视剧、55寸及以上大电视剧、4K电视机、智能电视机。与此同时,还有互联网业务。2017年7月,腾讯向TCL多媒体旗下的雷鸟科技注资人民币4.5亿,获得雷鸟科技16.67%的股权,成为第二大股东,这次的强强联合意在加快推动智能制造+互联网新业务模式,强势进军互联网电视机市场。

2015年,乐视旗下的乐视致新以每股6.5港元认购TCL多媒体3.5亿股,总金额约22.7亿港元,成为TCL多媒体的第二大股东,拥有20.1%的股权。

2017年11月28日,TCL多媒体发布一则供股公告,按每三股供一股的方式,每股供股价3.46港元,较前一个交易日的4.66港元这让25.8%,发行5.82亿股-5.96亿股,预计募集20.15亿–20.63亿港元。

TCL多媒体的母公司,A股的TCL集团(000100.SZ)于10月12日发布集团第三季度的产品销量,第三季度LCD电视机产品销量为667.1万台,同比增长9.35%。而2017年是国内的黑店行业处于比较低迷的状态。截至2017年8月30日,电视机产量、销量、内销、外销均同比下降10.7%、7.8%5、5.5%、9.3%。而TCL多媒体不降反增,表现优于全行业平均水平。得益于这样,TCL多媒体的股价也开始一路向上,但是,自11月28日发布供股公告之后,股价开始下滑,并且把之前涨的都抹没了。

但是也可以理解,供股之后股价会下跌。TCL多媒体在2017年中报的时候有说,公司的现金大约为29亿,但是仍然不够,还需要20亿左右,合起来这50亿用于将来搞大事情,搞什么大事呢?TCL多媒体在2017年12月参加格隆汇决战港股路演的时候表示,这供股募集到的20亿,首先有3.5亿用于在潼湖区(惠州)建一个厂房,分为两期,第一期的产能去到1500万台,第二期的产能是2000万台,合起来就是3500万台,这是一个什么概念?现在排在第二的LG,出货量目前就只有3000万台,TCL多媒体是准备挑战第二的地位。

另一方面,这个产能的增加也有利于集团的ODM业务发展。还有3.5亿用于研发,主要是用于一个AI2.0的研发,AI2.0是在AI1.0的基础上发展,是一种人类与机器的互动,使电视机更加地人性化,不再是过去的傻傻:播XX节目。它能够发挥去猜想它的主人需要什么,相当于有个好朋友人跟你互动。

还有用于并购,大概7.5亿会用来并购及成立合资公司,但是这里面TCL的bug就在于可能出手没有那么阔绰,但是胜在有足够的海外购买经验。

根据中怡康报告,2017年上半年电视机行业销量同比下降10.8%,而2017年上半年的TCL的LCD电视机销量同比下降9.7%至387万台,表现优于行业平均水平。

面对低迷的国内市场,TCL为何能够跑赢同行业,主要原因是TCL的海外业务带来的。

TCL多媒体于2017年全年的LCD电视机销量达到2323万台,同比增长16.4%,创五年最高升幅,并且超额完成2200万台销售目标。

而这2300万的突破,也是海外市场增长带来的,其中北美市场的销量更是翻了1.3倍。我们可以看到中国市场的销量是同比下降2.7%,而海外市场的总体销量同比增长33.5%。

我们从下图可以看到,TCL海外市场销售额占总营收的比例是逐年上升的,到了2017年上半年,TCL海外市场销售额占比已经去到49%,几乎与国内销售平起平坐了。

2017年上半年,TCL电视机总销量为960.3万台,同比增加12.2%,但是国内市场的电视机销量是同比下降了9.7%至387万台,所以这个总销量的增长,主要是由海外市场的快速拓展所带来的。2017年上半年,海外市场的销量增速同比大幅提升34.1%至573.7万台,而国内销量只有387万台;营业额同比提升51%至83.8亿港元,此外ASP也比去年同期增长12.5%。

下图是国产电视机前三品牌的出口市占率,我们可以看到TCL的市场率一直都跑赢同行业的创维以及海信。根据IHSTechnology最新的数据显示,TCL多媒体在2017年全球LCD电视机市场占有率为7.3%,名列第三。在北美前三是三星丶Vizio丶TCL,TCL一直都是排名第三,但是这个宿命打破了,北美市场9月,TCL取代Vizio成为第二,也算是TCL一个命运的扭转。

2017年,前三季度综合下来ASP提升达到7.5%,其中中国市场品牌电视的ASP提升达到16.6%。这背后的原因主要是产品结构的改善。

中国市场产品结构的数据,4K电视销售占比超过40%,去年同期只有34%。55寸以上的电视销量达到35%,去年同期只有26%。平均尺寸达到45.4%,比去年同期提升1.6寸。另外曲面电视保持整个市场排名第一的位置。

下图是TCL在国内的电视机销量,我们可以看到2017年上半年销量只有387万台。

2017年上半年,电视机行业ASP同比提升14.9%,但是TCL的电视机ASP同比提升17.6%,因为这个提价,所以就算TCL2017年上半年国内市场销量同比下降9.7%至387万台,营业额也只是微微下跌0.5%至85.5亿元。

自2017年第三季度开始,因为TC液晶面板价格前期涨幅过大和淡季需求下滑,面板价格开始逐渐回落。从6月份开始,面板价格已出现拐点,可明显看到下降趋势,预计2016年以及2017年上半年电视机厂商所承受的原材料高价成本压力在未来能得到释放。加上今年开始,电视机的ASP在上涨,有利于下半年净利润的增长。

对于互联网电视机,大家比较熟悉的应该是乐视吧。乐视超级电视用3年时间给电视产业带来了颠覆式的变革,累计销量已经达到900万台,迅速抢占互联网电视这个入口。从2013年到2016年,乐视应收符合增速为281.1%,2017年上半年应收达到46.5亿元,然而却多年连续亏损,2017年上半年亏损2.8亿元。2017年上半年乐视销量为100多万台,与全年目标700万台相差甚远。根据中怡康数据显示,乐视6.18销量同比下滑57%,与去年同期300%增幅形成强烈对比。另一个互联网电视机品牌暴风TV也一直处于亏损状态,2016年亏损3.58亿,2017年上半年亏损0.79亿元。

与此同时,2017年上半年传统电视机品牌如海信、创维、TCL的智能电视机销量市场占有率比去年同期有所上涨,而互联网品牌电视机比如乐视、小米、暴风、PPTV电视机销量市场占有率下降5.5%。由此可见,互联网品牌的电视机对于传统品牌的智能电视机市场侵蚀正在逐渐减小。

依托华星光电的面板产能,TCL多媒体室国内唯一,全球唯四(三星、LG、TCL、夏普)具备垂直一体化产业链的电视机制造商,在稳定供应和产品升级方面具有长期的优势:

1)通过垂直一体化上下游之间的充分配合,在面板周期出现大幅度波动时候减少成本和供应的冲击,实现双方共赢。比如,北美市场的销售渠道都是提前半年下单的,这个过程中,如果面板涨价,对于一些没有面板的企业来说是很致命的,但是对于TCL多媒体来说,这就不是事了。因为他们报的是整机的价格,华星报屏的价格,加起来一起报,就算屏幕涨价了,对于TCL多媒体的影响不大。2)面板厂技术更新快,能够带动下游电视机产品的更新速度。华星光电的G11将于2019年投产,切割面板将以65寸及以上为主,届时TCL多媒体在超大屏电视领域将具备更强的竞争优势。

彩电销售是TCL的主要收入来源,另外还有一小部分收入来自于互联网服务,上半年实现收入3019万元,较去年同期增长18.7%。增速低于之前目前,主要是因为上半年进行了重组。TCL依托智能电视,可以搭建用户运营平台,基于付费内容分成、业务流量分成。服务内广告分成以及有成增值服务的商业模式来获得收入。今年3月,TCL成立雷鸟科技,8月获得腾讯4.5亿战略投资,也是腾讯在互联网电视领域中最大的一笔投资,除此之外,合作方还有南方新媒体,共同组成一个强大的内容供应体系。截至2017年6月底,TCL多媒体的互联网电视用户数已超过2000万,日活跃用户917万,已经是国内最大的互联网电视平台之一。这个互联网电视合作上半年才刚刚开始,预计未来还有很强的看点。

今年上半年电视机行业处于低谷时期,TCL借助海外市场的快速增长以及国内市场结构的调整、销售价格的提升,2017年上半年销量跑赢同行业平均水平。互联网电视机品牌的市占率下降,传统电视机品牌的智能电视机市占率提高,TCL今年开始与腾讯合作的互联网电视有望带动非主营业务那块的收入增长。

另一方面,今年下半年原材料成本的降低,而在之前,家电行业已经整体做出了ASP提升,而TCL的ASP提升比率高于同行业平均水平。

目前TCL多媒体的股价是4HKD,滚动市盈率为38倍,按照上半年的净利润来看,预计2017年全年净利润同比增长30.6%,但是TCL多媒体2017年的全年销量达到2300万台,超额完成了2200万台的销售目标,所以预计这个净利润还可以再高点。

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